334xx33448899@gmail.com

截至2017年底，高通在智能手机芯片的市场份额是 42%。其股价随着智能手机的普及而狂飙，截至目前的市值是928亿美金。高通2017年收入为222.9亿美金，其中65%来自中国大陆，可见我们对芯片进口的依赖。日本、韩国、中国台湾接棒日本冷战期间，为了对抗苏联，美国开始了对日本的大规模援助，由此日本以极低廉的价格获得了美国大量技术授权，其中就包括晶体管的技术。

可见，如果我们以ROE的波动率来衡量公司业绩的稳健度，业绩稳健的公司具有明显的估值溢价。图表2：美股ROE波动低的公司估值水平持续高于波动高的公司来源：Bloomberg，中泰证券研究所1.3从后市表现看美股市场估值溢价的有效性美股市场对“确定性”的估值溢价是否有效呢？我们选取了两个时间节点：2005年和2010年，将两个时间节点下标普500成分股分为估值最高的30%和估值最低的30%两组，分别观察两个组合之后五年的表现。

结果表明，A股市场估值的有效性相对较弱：2005年后，高估值组合的ROE整体有所增长，而低估值组合ROE则下降明显且波动较大，可见之前的估值高低大体反映了后市的变化方向；2010年之后五年，ROE一路下降，虽然低估值组ROE降幅更大，但总体来看，后市分化对2010年时的估值差异反映并不明显。

比赛成绩、公报可查询：http://db.worldbridge.org/repository/tourn/huaian.17/microsite/Results.htm俄罗斯，圣彼得堡 - 当地时间2月3日，2018赛季圣彼得堡女子网球杯展开了女单半决赛争夺。在一场备受关注的对攻大战中，持外卡参赛的科维托娃经过三盘激战，以7-5 4-6 6-2力克5号种子格尔格斯，成功挺进决赛。

责任编辑：陈鑫来源：李迅雷金融与投资 ID：lixunlei0722作者：李迅雷主要观点：美联储四轮QE使美林时钟失效，而A股市场受政策影响更明显。资产配置模型中，政策是不能忽视的维度。从货币投放力度（量）与货币利率（价）两个方面刻画央行货币调节的松紧和意图。货币的“量”和“价”均表明，央行自2018年4月份开始转向边际放松。

“领券购新机，最高减1000元。”最近有不少热心的读者发现，在各大手机品牌纷纷宣布开始（即将）发售5G手机新品的同时，部分电商平台的4G手机纷纷降价，其中低端千元机，大约有100~200元的降幅，一些4G旗舰机型，甚至直接降价千元。这是4G手机要开始“甩卖”、“清仓”的节奏？